过去Uniswap 主要用于 ETH、USDC 等加密资产的兑换。任何人都可以创建交易池、提供流动性和参与交易。
但房地产基金、代币化国债、股票等现实世界资产（RWA）不一样。这些资产通常受到监管，投资者需要完成 KYC，并满足相应的投资资格要求，不能像普通加密货币一样完全开放交易。
为了解决这个问题，2026 年 7 月，Uniswap 推出了 Permissioned Pools（许可池），允许受监管资产接入 Uniswap v4 的 AMM 交易体系。
Uniswap 正在尝试把传统金融资产带入链上交易市场。
一、Permissioned Pools 是什么？
Permissioned Pools 就是在 Uniswap 交易池中增加了一套链上权限管理机制。
普通 Uniswap 池，任何钱包都可以参与交易；
Permissioned Pool 则需要先通过身份和资格审核，获得授权的钱包才能参与。
它基于 Uniswap v4 的 Hook 机制实现，主要包含三个功能：
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交易验证： 用户兑换资产时，检查钱包是否在授权名单中。
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流动性验证： LP 添加流动性之前，同样需要通过权限审核。
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权限管理： 资产发行方可以管理白名单，控制哪些钱包能够参与交易。
与传统网站通过前端限制用户不同，Permissioned Pools 将权限检查放在智能合约层执行。即使用户绕过前端直接调用合约，也必须通过相应的权限验证。
这样发行方就可以在使用 AMM 交易机制的同时，保留对投资者资格和资产转让的控制。
二、它是如何实现的？
Permissioned Pools 利用了 Uniswap v4 的 Hook 架构。
Hook 可以理解为一个插件，开发者能够在交易池的不同环节加入自定义逻辑。Permissioned Pools 就是利用 Hook，在交易和流动性操作时执行合规检查。
它还有一个重要设计：Virtual Accounting（虚拟记账）。
普通 AMM 直接管理交易池中的代币余额，但受监管资产往往有转账限制，不能像普通 ERC-20 代币一样自由转入转出交易池。
Permissioned Pools 通过虚拟记账，将 AMM 的交易计算与受监管资产的实际持有分离。Uniswap v4 负责交易计算，资产则保留在具有权限控制的合约体系中。
这样既能利用 AMM 的交易机制，也能保留受监管资产所需要的合规限制。
三、哪些机构参与了建设？
Permissioned Pools 并不是 Uniswap 单独开发的，早期合作伙伴包括：
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Superstate： 参与标准设计，重点关注代币化股票和基金。
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Securitize： 与 Uniswap 合作，推动其 DS Protocol 发行的代币接入合规链上交易。
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Dowgo： 负责 ERC-3643 集成，将身份验证和转账限制引入交易体系。
ERC-3643 是一种面向受监管资产的代币标准，可以在代币层面执行身份验证、投资者资格和转账限制。
这些合作伙伴分别从资产发行、合规管理和技术集成等方面参与建设，为传统金融资产进入 AMM 提供基础设施。
四、GromaCoin：第一个实际应用案例
2026 年 11 月，GromaCorp 推出房地产代币 GromaCoin（GRO），成为首个接入 Uniswap Permissioned Pools 的资产。
GRO 部署在 Base 网络，采用 ERC-3643 标准，代表持有人对 Groma Real Estate Trust 的权益。
这个房地产信托主要投资美国波士顿和普罗维登斯地区的多户住宅物业。
根据公开报道，其主要数据如下：
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 底层资产规模 | 约 9500 万美元 |
| 房地产数量 | 125–150 多处 |
| GRO 净资产价值 | $1.07 |
| 当前股息收益率 | 约 3.74% |
| 区块链 | Base |
| 交易池 | GRO/USDC |
GRO 在 Uniswap v4 上建立了许可交易池，只有完成身份验证并符合投资者资格的用户才能参与交易。
Groma 还与 Birch Hill、Morpho 合作，允许投资者使用 GRO 作为抵押品借出 USDC，初始供应上限为 500 万美元。
GRO 不仅可以在链上交易，还能进一步进入 DeFi 借贷市场。
从房地产资产到投资信托，再到代币化、AMM 交易和抵押借贷，一条完整的链上金融路径正在形成。
五、这对 Uniswap 和 UNI 意味着什么？
Permissioned Pools 最大的意义，是让 Uniswap 的交易范围从普通加密资产扩展到受监管的传统金融资产。
未来代币化国债、股票、房地产基金等，都有机会通过这种方式进入 AMM 市场，为 Uniswap 带来更多资产类型、潜在交易量和机构合作机会。
但对于 UNI 持有者来说，还有一个更实际的问题：这些新增交易能否转化为 UNI 的价值捕获？
我专门追踪了 GromaCoin 的 GRO/USDC 交易池，并通过实际交易日志和链上 StateView 查询进行了验证。
最终发现目前这个池子的 LP Fee 为 0，Hook Swap Fee 也为 0，Protocol Fee 同样为 0。
也就是说至少按照目前的链上配置，GRO/USDC 的交易不会为 UNI 带来协议手续费收入，也不会贡献 UNI 销毁。
Uniswap 生态的扩张，并不意味着 UNI 一定能同步受益。
真正重要的，还是这些新增业务能否转化为协议收入，并最终传导到 UNI 的价值捕获机制。